牛来了地缘推高通胀拖累金价突破时点延后，机构下调年内金银价格预期

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　　文章来源：汇通财经

　　德国商业银行大宗商品分析师卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）研判，伊朗战事持续推升全球通胀，受美联储加息预期压制，黄金短期难以摆脱区间震荡，行情突破时间被迫延后。

　　受利率定价变化影响，机构下调黄金年内目标价位，不过中长期支撑金价的结构性逻辑依旧稳固，白银受工业需求走弱拖累同样下调预期，供需紧平衡仍利好远期价格抬升。

　　行情逻辑反常：地缘与通胀利好落空，金价震荡承压

　　弗里奇表示，伊朗冲突爆发之后，黄金走势打破传统基本面规律。黄金作为经典的抗通胀与避险资产，在能源涨价带动物价上行、中东地缘动荡的环境中，非但没有迎来避险资金大举入场，金价反而陷入弱势盘整。

　　核心诱因在于地缘推高油价后，市场对美联储货币政策的预判发生根本性反转，无息黄金的持仓成本被动走高，压制短期买盘意愿。

　　利率预期大幅转向，金价短期上行空间受限

　　冲突爆发前，市场普遍押注美联储全年降息50个基点，利好贵金属定价。但布伦特原油受地缘扰动上涨，通胀反弹改变市场定价，联邦基金期货显示年末政策利率预期升至3.8%，对比当前略超3.6%的实际利率，市场充分计价年内加息，2027年春季25基点加息也被完全定价，芝商所利率工具统计12月加息概率突破五成。

　　受此影响，德商将黄金年内目标价由5000美元/盎司下调至4800美元/盎司，当前现货黄金报价在4440美元/盎司左右，相较目标价仍有约8%上涨空间。机构基准情景预判，经历两个月缓冲周期后霍尔木兹海峡恢复通航，原油价格回落，加息预期随之降温，金价才具备向上突破的契机。

　　中长期逻辑不变，2027年金价目标维持高位

　　弗里奇补充说，德商基本面团队并不认同美联储年内落地加息，基准预测为政策利率保持不变，首轮降息推迟至2027年二季度，因此坚守2027年末金价5200美元/盎司的远期预判。

　　全球多国央行出于美元储备资产安全性考量持续增持黄金，叠加各国政府债务规模攀升、货币环境相对宽松，这些长期支撑金价的核心要素没有发生变化。

　　白银同步下调预期，工业走弱但远期仍存涨势

　　伴随黄金预期调整，白银价格预判同步下调，年内目标价格下调至80美元/盎司。一方面贵金属板块情绪联动走弱，另一方面白银工业需求连续第二年萎缩，创下四年新低成为拖累主因。全球白银现货供需格局依旧偏紧，机构小幅下调2027年末银价目标至90美元/盎司，相较此前95美元，依旧看好白银远期上涨行情。

　　总结

　　整体来看，短期美联储加息预期是压制金银上行的关键变量，伊朗地缘带来的通胀红利被货币政策利空抵消，金银短线震荡格局延续。

　　放眼中长期，央行购金、高负债环境等结构性利好不变，金银经过短期休整后，依旧具备阶段性抬升的配置价值。